思路决定出路 创新决定成败
------写在集合中票发行一周年之际
2012年5月24日是我公司发起组织的“济南国资”集合中票发行一周年的日子。就像一年前的今天，10亿元资金自动打到企业账户一样，八家企业将利息打到交易商协会指定账户，最终发放到每一个购买人账户。一切都进行的顺利和悄无声息。这种顺畅的源头始于一年前的今天。
“济南国资”集合中票的发行成功，促使企业发生了多方面的重大改变。由于集合中票募集资金的使用，降低融资成本，改善资产负债结构；通过债务市场融资，发挥杠杆作用，改善企业经营状况，增加经营收入，为企业转方式、调结构、实现产业升级提供了资金支持；通过信息披露制度完善公司内部治理结构，为一些企业的上市做了准备。
第一、“雪中送炭”促发展
2011年5月24日，“济南国资”集合中票成功发行，10亿元资金分发到8家企业账户。其实集合中票发行之时，正是国家宏观调控最为严厉的时刻，已经连续12次加息和上调存款准备金率。紧缩银根，企业已经无法通过银行融资，此次发行中票的8家企业大都处在转方式调结构的关键时期，普遍存在缺乏流动资金和偿还银行贷款的压力。集合中票募集资金到位后，济南四建利用集合中票融资2亿元，其中1亿元用于偿还银行贷款，另外1亿元用于填补因经营规模扩大和施工项目增多形成的流动资金空缺，保证了企业经营的顺利进行；济南城建集团由于工程施工业务增长迅速，造成流动资金缺口较大，本次集合票据募集资金1.6亿元全部用于补充流动资金；济南水业集团在扩大施工项目的过程中导致存货和应收款的迅速增加，造成 1.5亿元的资金缺口，本次募集资金2亿元，其中1亿元用于补充流动资金，另外1亿元用于置换银行贷款；另外，济南热力集团、山东三箭建设工程管理有限公司、济南金钟电子衡器股份公司等公司也都是利用募集到的资金补充流动资金，放大了经营规模。
从八家企业用款情况看，以集合中票募集到的资金置换银行贷款，在目前银行正常信贷规模紧缩、利率偏高的情况下，由于本次集合中票的利率只有5.95%，大大减少了企业的利息支出。据跟踪统计，本次集合中票所融10亿元资金投入使用后，为8家企业拉动产值20亿元，解决和稳定了3000名职工就业岗位，节约融资成本6000-8000万元，且大大优化了资产负债结构，改善了企业的经营状况，为这些企业由传统产业向战略性新兴产业转型升级起到了有力的资金支持作用。
第二、“四两拨千斤”的杠杆作用
10亿元资金的投入使用，发挥了财务杠杆、资金杠杆和经济杠杆的巨大作用。在为企业节约融资成本同时，也为实现企业价值最大化、优化资本结构、促使企业增加收入、改善经营管理起到了推动作用。例如济南四建集团，由于及时补充了流动资金，改善经营结构，加快了资金周转，2011年与上年相比收入增长了6%，净利润增长了25%；济南城建集团与上年相比，收入增长了32%，净利润增长了74%；济南水业集团与上年相比，收入增长了14%，净利润增长了31%。其他几家企业的收入和净利润也都有不同程度的增长。总计拉动企业产业链新增产值50多亿元。
第三、开辟规范内控之路
票据发行后，这八家企业按照银行间交易商协会的要求公开披露发行前三年的审计报告，发行后要严格按照协会规定的时间披露季度资产负债表、利润表和现金流量表以及半年报和年度审计报告。除此之外，还要及时向资本市场公开披露可能影响集合票据投资人实现其债权的所有重大事项，如：企业经营方针和经营范围发生重大变化；20%以上资产的抵押、质押、出售、转让或报废等事项；超过10%以上净资产的重大损失情况；企业涉及需要澄清的市场传闻等共计11条需要披露的情况。这就促使企业完善法人治理结构，改善内部控制制度，按照债务资本市场的要求治理企业。
一年来，8家企业大多能利用这次机会推动企业完善法人治理结构，按照协会的要求及时披露财务信息和相关情况。但是也有个别企业由于没有按照相关要求及时披露财务信息，从而受到协会的警告。这件事对其他企业也具有警示作用，那就是一定要规范治理企业，重视企业信誉，否则不仅影响今后在债务市场筹集资金，也严重损害企业形象，甚至危及企业的生存和发展。
作为本次“济南国资”集合中票的组织者、财务顾问和委属五家企业的反担保方，票据发行成功后，我们比票据发行前更加积极主动的协调承销银行、担保公司、发行企业、中介机构等。我们深知，国投作为济南市国企改革的服务者和城市资源的整合及价值发现提升者，一方面要更加积极的探索利用各种融资方式和融资工具，另一方面也要与担保、增信、法律、评估等中介机构建立密切的合作机制，掌握成熟的市场化运作手段。只有这样才能不负市委、市政府和市国资委赋予我公司的重要使命和殷切希望。
(计划财务部供稿)
